Komentarz z 26.08.2013 r.
Sebastian Buczek, Wojciech Zych
Quercus TFI S.A.

Mamy wreszcie rozwiązanie zagadki znakomitych historycznych wyników Solara (przypomnijmy – spółka wykazała aż 52m zł zysku w 2011 r. i zapowiadała 58m zł w 2012 r.). Umożliwiło je opublikowane w piątek sprawozdanie finansowe za I półrocze 2013 r. Co z niego wynika?

Popatrzmy na poniższe pozycje (s. 5 sprawozdania), a wszystko stanie się jasne.

   
Przychody Solara w I połowie br. są zbliżone do ubiegłorocznych. Pozycje kosztowe również – amortyzacja, zużycie materiałów i energii, wynagrodzenia itd. Jest tylko jedna „mała” różnica. Jaka? Pozycja wartość sprzedanych towarów i materiałów. Ni z gruszki, ni z pietruszki koszt związany z tą pozycją wzrósł o 80% r/r! Dlaczego? Co się stało?

Stanowczego wyjaśnienia wymaga, czy nie jest tak, że w I półroczu 2012 r. (przy podobnym poziomie przychodów) Solar kupił towar od (głównie) powiązanej firmy Grutex za „półdarmo” za 18,1m zł, a w bieżącym roku już za normalną cenę 32,6m zł? I czy taki sam trick nie został zrobiony w 2011 r.?

Naszym zdaniem, w razie braku rzeczowego wyjaśnienia, byłby to niezbity dowód na to, że podrasowanie wyników co najmniej w 2011 r. i w I kwartale 2012 r. odbywało się w ten sposób, że Solar za „półdarmo” kupował towar od Grutexu, zawyżając zyski i umożliwiając właścicielom Solara sprzedaż akcji po zawyżonej cenie. Naszym zdaniem wszyscy Inwestorzy, którzy kupili akcje w ofercie po 13 zł, w takim przypadku powinni dokonać zwrotu towaru (akcji) i otrzymać z powrotem zapłaconą kwotę.

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie edukacyjno – informacyjny / promocyjny i stanowi on wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora (autorów). Niniejszy materiał nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawno - podatkowej. Podane informacje nie stanowią oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego ani publicznego proponowania w rozumieniu ustawy o ofercie publicznej.